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钢厂继续补库空间有限 铁矿石等待逢高沽空机会

2020/1/17 8:58:16 来源:wwww.baby729.com 点击次数:


  2019年11月中旬以来,铁矿石价格的反弹主要基于钢厂利润修复、春节前补库存以及外矿发货低于预期三个因素,截至1月8日,主力2005合约创出679.5元/吨的阶段性高位,此后开始呈现高位振荡走势。我们认为,在目前三个利多因素中,仅外矿发货下降仍存,其余两个因素的作用逐渐减弱,加上主力合约较现货的贴水已经处于相对低位,未来一段时间铁矿石价格可能以振荡偏弱为主! ∫患径忍笫┯蚱簟 2019年12月份以来,巴西矿复产进程低于预期叠加澳洲天气影响,外矿发货量持续下降,****量低于近5年的同期水平。截至1月14日,澳洲、巴西铁矿石周度发货量为1607.7万吨,环比下降401万吨,连续4周环比下降。我们知道,一季度为南半球雨季,外矿供应数量一般为全年低点,以澳洲黑德兰港口为例,近7年来,其一季度铁矿石发货量较上一年四季度的平均降幅为388.7万吨。那么在近几周疏港量持续处于300万吨以上的背景下,港口库存短期将延续下降的态势! ⊥,内矿处于季节性停产阶段,国内矿开工率及精粉产量自去年11月下旬以来持续回落。因此,尽管我们预计2020年主流矿增产7000万吨,内矿精粉增产约800万吨,但一季度铁矿石阶段性供应偏紧的态势不会改变,这将对铁矿石价格形成支撑! 「殖Ъ绦箍饪占溆邢蕖 ≡谇捌诟殖Ю笞吒咭约凹窘谛砸蛩氐挠跋煜,去年11月中旬之后,钢厂进行了一轮原料补库存,截至1月8日,全国大中型钢厂进口矿库存达到1992.01万吨,较11月中旬低点上涨486.4万吨,为连续6周回升。不过,我们认为,钢厂后期继续补库存的空间将有限。一方面,从****量来看,近5年来铁矿石库存高点一般在2000万—2300万吨,且2016年以来库存高点呈现逐年下移的态势,目前铁矿石库存量已经接近去年1994万吨的高点。另一方面,从补库存时间上来看,春节前补库一般会持续7—14周,目前补库存时间已经接近8周! ×硗,铁矿石****价格处于高位压制钢厂补库存的积极性,以2019年铁矿石价格为例,在Vale溃坝和澳洲飓风炒作达到高潮时,铁矿石现货价格高点为126.35美元/吨,目前铁矿石现货价格已经接近100美元/吨,在此背景下,钢厂后期补库存料持谨慎态度! 「殖Ю笫照拗粕险强占洹 2019年11月份以来,钢厂利润明显修复是本轮铁矿石价格反弹的一个主要因素,但进入12月份以后,随着需求走弱,钢材价格振荡下行,华东三级螺纹钢去年12月初至今已经下跌330元/吨,长流程螺纹钢利润也从月初的800元/吨附近降至450元/吨。在春节临近的情况下,钢材需求快速萎缩,全国237家贸易商建材成交量已经下降至6.36万吨,钢材库存也已经连续6周回升,考虑到今年春节假期结束后仍有一个月的需求淡季,库存料继续累积。若以当前的产量和表观消费量增速预计,今年螺纹钢库存高点可能在1450万—1500万吨,高于去年春节期间的1359.25万吨。预计未来一段时间钢厂利润将进一步走低,这将压制矿石价格上涨空间! 』罴跋只踉镀谝缂壑甘芈洹 2019年12月份以来,铁矿石主力2005合约较金布巴粉贴水幅度****收窄至10.98元/吨,目前为18.02元/吨。从历史上看,铁矿石主力合约仅在极少数时候有小幅升水现象。因此,若无进一步利好刺激现货价格上涨,则期货上涨空间极为有限。同时,进入四季度之后,远期现货溢价指数持续走低,表明市场对铁矿石价格的中期走势相对悲观! ∽酆侠纯,前一阶段推涨铁矿石价格的三个主要利好中,仅供应阶段性偏紧仍存。目前钢厂铁矿石库存已经处于阶段性高位,且在****价格偏高的情况下,后期补库存料偏谨慎。在钢材需求萎缩的背景下,钢厂利润或进一步收窄,且基差和远期溢价指数的回落也对铁矿石价格影响偏利空。故我们认为,后期铁矿石价格振荡偏弱概率较大。操作策略上,可待铁矿石现货价格接近100美元/吨或期现平水时尝试逢高沽空,同时可考虑买入一些浅虚值看跌期权。

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